Luxottica (LUX-N)

Les partisans de l'investissement dans des titres de croissance seront sans doute intéressé par Luxottica, une compagnie Italienne spécialisée dans les lunettes de marques exclusives de type Ray Ban, Ferragamo etc... Un marché qui sera certainement en croissance avec la venue de consommateurs de l'inde et de la Chine qui veulent se démarquer pour pas cher de leurs compatriotes tout en se protégant du soleil. Tous les secteurs dits de luxe sont amenés à bien performer dans les prochaines années. Malheureusement le prix du titre à 36$ semble cher payé pour une croissance des bénéfices de seulement 6% (moyenne de 5 ans). Avec un multiple cours bénéfice de 25, ca nous fait un PEG supérieur à 4 ce qui est signe de surévaluation du titre par rapport à sa croissance. Le ratio prix/valeur au livre à 4,8 est également trop élevé pour justifier un achat maintenant. Le ratio prix/cash flow de 18 fois n'est pas plus alléchant. Ceci dit, quelqu'un qui aurait fait l'achat il y a cinq ans aurait doublé sa mise tout en accumulant un dividende de 1,6% par an, ce qui est respectable. Pourquoi tant d'intéret dans ce titre? Probablement quelque magnat de Private Equity dont la femme voudrait avoir plus de service dans une lunetterie de luxe. Blague à part, cela semble être une compagnie de qualité entrepreneuriale avec un bon historique de paiement de dividendes dans un secteur non-cyclique avec des marges nettes de 9%. La marge avant intérêt et dépréciation a augmenté de 27% à 30% de 2005 à 2006 ce qui est signe que les coûts sont en contrôle. Si jamais ils rencontrent un pépin et que le stock descendait à 10 fois les bénéfices ce serait un bon achat, soit un prix cible de 20$ ce qui semble peut probable. Tout au plus on pourrait s'attendre à un retrait en bas de 30$ ce qui augmenterait le taux de dividende autour d 2%. Du coté risque je vois quand même la formidable machine de contrefaçon de la Chine qui est difficile à contrecarrer à long terme. Bref un stock de luxe pour ceux qui peuvent s'offrir du luxe.